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中航光电:产能维持紧张技术是市场源泉

发布时间:2018-08-12 15:46热度()我要投稿
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导读:产能维持紧张通过与管理层及生产厂房调研,中航光电公司(以下称为“公司”)目前产能维持紧张局面。5月份以来军

  产能维持紧张 通过与管理层及生产厂房调研,中航光电公司(以下称为“公司”)目前产能维持紧张局面。5 月份以来军工订单回温,下半年有望增速加快,军工的增长印证国家投资刺激政策的效果;通讯订单6 月份转暖,随着3G 招标拉开增速可以维持在50%;此外,铁路、风电、石油、民用航空等新开拓的业务目前增速较快。

  技术是市场的源泉 市场有观点认为中航光电09 年有军品、通讯保增长,而2010 年无新的增长点。我们重申连接器行业较好的行业属性,即规模巨大和高进入壁垒。以通讯领域为例,每年1000 亿的投资将产生35-50 亿的市场需求,中航光电目前市场占有率仅有10%,随着公司在印刷电路板连接器、高频低频混装连接器等高端连接器技术的开拓,公司有望进一步实现进口替代。同样,在军工领域仍有30%的进口替代空间,铁路领域亦然。因此,对中航光电而言,技术具备,市场自然具备。

  公司预计新投资项目新增 2.37 亿净利润,我们认为本次投资规划得到三个因素的充分支撑,而这三个因素也是我们在“幸运而能干的中航光电”深度报告中详细论证的:其一,大有可为的市场需求。连接器行业市场规模大,全球近3000 亿元,国内500 亿元。但无论是全球还是国内市场,都被日美欧厂商占据,行业进口替代空间大。特别公司未来拟投资的第三代高速背板连接器、射频同轴连接器、光纤连接器和线缆组件这些高端领域,无论军品还是民品需求都是替代空间巨大(仅射频同轴连接器需求就超过100 亿元)。

  其二,危机中全球厂商的收缩 在金融危机中Tyco、Molex 等龙头厂商受到较大冲击,谨慎面对新产品研发和新投资,这给中航光电这种国内龙头企业带来发展机遇。

  其三,公司优秀管理能力和技术实力的保障。公司以军工技术为保障、以市场化运作机制为核心,定位产品研发与设计,重研发、轻制造,成功实施军转民战略,是国内连接器行业龙头。公司的竞争实力在军工、通讯、铁路领域得到较好体现,并将进一步强化。

  下半年业绩有望加速 在 1 季度母公司78%的增长下,中航兴华的亏损拖累公司业绩。但二季度兴华已经扭亏为盈,随着公司整合力度加大,兴华有望在业绩和技术上成为公司未来发展的重要引擎。预计公司二季度业绩维持1 季度增速,下半年随着军品立项的放量,占利润比重最高的军品增长有望加速,公司业绩也有望加速;中航光电是中航集团在市场化和经营上做的最好的企业之一。

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